锂电巨头突放大招！定增8亿押注，能否逆风翻盘？
发布日期：2025-05-26 18:34浏览次数：293
当升科技拟通过定增募资 8-10 亿元，用于补充流动资金以支持产品开发和海外布局。
此次定增方案引发市场关注。尽管公司账上有 59.54 亿元货币资金及 13.14 亿元交易性金融资产，但控股股东矿冶集团仍以 26.66 元 / 股（较现价折价约 32%）全额认购，被质疑存在低价增持嫌疑。公司解释称，资金将用于补充流动资金，间接支持芬兰 6 万吨高镍基地、攀枝花 30 万吨磷酸锰铁锂项目等战略投入。
从财务数据看，2025 年 Q1 公司营收同比增长 25.8%，但扣非净利润下滑 36.13%，毛利率降至 10.93%。存货同比激增 47.4% 至 13.66 亿元，反映出产能扩张带来的库存压力。定增资金的注入，或缓解短期流动性压力，同时为海外项目提供资金保障。
2024 年全球锂电池出货量达 1545.1GWh，同比增长 28.5%，其中储能电池增速高达 64.9%。但行业结构性分化显著：磷酸铁锂产量同比增长 50.2%，而三元材料产量仅微增 3.6%。高镍三元（Ni≥88%）因适配高端动力电池需求，成为头部企业争夺焦点。容百科技以超 30% 的全球高镍市占率领先，而当升科技则以 Ni≥95% 超高镍单晶材料技术形成差异化竞争力，其产品能量密度达 300Wh/kg 以上，较行业水平提升 20%。
固态电池领域，当升科技已实现双相复合固态正极材料量产，2024 年出货量占全球市场约 15%，并与宁德时代、辉能科技签订 5 年期 15 万吨供应协议。其硫化物电解质界面阻抗降至 8Ω・cm 以下，适配半固态 / 全固态电池装车需求。这种技术储备使其在 2030 年全球 600 亿美元固态电池市场中占据先发优势。
面对欧盟 2025 年新电池法规（如碳足迹声明、数字护照等），当升科技加速推进欧洲本土化生产。其与芬兰矿业集团合资的当升科技（芬兰）新材料有限公司首期 6 万吨高镍项目于 2025 年 4 月奠基，总投资 8 亿欧元，预计 2027 年投产。该项目将配套宝马、大众、特斯拉等欧洲车企的 46 系列大圆柱电池需求，并为 LG 新能源、SK On 在欧洲的产能提供材料保障。
目前，当升科技国际业务占比已达 70%，2025-2027 年与 LG 新能源、SK On 签订的 300 亿元订单，为其欧洲基地产能释放提供了坚实支撑。这种 “技术输出 + 本地化生产” 模式，既能规避贸易壁垒，又能贴近客户缩短供应链响应时间。
尽管技术领先，当升科技仍需直面行业价格战的冲击。2024 年正极材料价格同比下跌 20%-30%，行业平均毛利率降至 15% 以下，而公司三元业务单吨盈利受资源品价格波动影响显著。为应对挑战，公司采取多维度策略：通过智能装备业务提升产能利用率（达 127.92%），优化供应链布局降低原材料成本；在海外市场以技术溢价抵御价格竞争，2024 年上半年海外业务毛利率达 21.1%，显著高于国内市场的 9.3%。此外，与中伟股份的战略合作锁定未来 3-5 年机器人领域锂电池材料供应，覆盖三元、铁锂、钠电等多品类，形成差异化产品矩阵。
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